本文转自「聪明投资者」（ID:Capital-nature）。
当很多匪夷所思的事情发生时，要再看周期。橡树资本创始人、投资大师霍华德·马克斯说：“在所有人都相信某种东西有风险的时候，他们不愿购买的意愿通常会把价格降低到完全没有风险的地步。”就像昨天一个医药龙头企业，从1年前鲜衣怒马的近百元跌到30元出头。霍华德·马克斯的《投资最重要的事》是国内很多投资人必读之作，在那之后，他又用《周期》这一本书的篇幅来讲周期这一话题。诚如他所说，“面对周期，我们或许永远不会知道要去往何处，但最好明白我们身在何处。”我们到底身在何处？现在有没有处在周期的底部？我们的情绪多大程度影响了当下的选择？在这样一个大周期的环境里，或许这些才是我们要静下来好好思考的。今天4月23日，世界读书日，也是霍华德·马克斯76岁生日。聪明投资者整理了霍华德·马克斯的50句金句，经典重温。“这次不一样”，是投资世界最危险的5个字1，当其他人采取高风险的行为时，我们更需要谨慎行事。2，“这次不一样”，是投资世界最危险的5个字，特别是在市场价格走到历史上极端估值水平时就更加危险，可是这个时候说“这次不一样”的人特别多。3，一定要记住，当事情看起来“好到不像真的”时，它们通常不是真的。4，“最坏情况”只意味着“我们过去见过的最坏情况”，但它并不代表未来事件不可能更糟。5，最大的投资风险存在于最不容易被察觉的地方，反之亦然。6，当人人都相信某种东西没有风险的时候，价格通常会被哄抬至蕴含巨大风险的地步。在所有人都相信某种东西有风险的时候，风险是最小的7，如果更高风险的投资确实能够可靠地产生更高的收益，那么它就不是真的高风险了！8，如果一个风险在当前市场上，大多数投资者都认为会发生，那么这就不是风险；如果大多数投资者都认为某件事未来不会发生，那么这件事就是风险之所在。9，在所有人都相信某种东西有风险的时候，他们不愿购买的意愿通常会把价格降低到完全没有风险的地步。广泛的否定意见可以将风险最小化，因为价格里所有的乐观因素都被消除了。10，投资最有趣的一件事是它的矛盾性：最显而易见、人人赞同的事，最终往往被证明是错误的。好赚的大钱，来自做别人不愿意做的事情资11，好赚的大钱，是来自于做别人不愿意做的事情。如果你做的事情大家也都急着要做，并且跟你抢着做，你只有在出钱最高的时候才能做，这就意味着不可能成功。如果你是要买入，别人都不愿意买，你就可以低价买入，有很好的回报。12，当发生危机时，我们需要赚钱。赚钱有两个前提条件，第一得有钱，第二得有种，敢花这笔钱，当两者都具备，这就是成功的公式。13，在恐慌的时候，人们用百分之百的时间确定不会有任何损失……其实在这个时候，他们应该担心的反而是，可能会错失极佳的投资机会。14，当刀子停止下落，尘埃已然落定，不确定性得到解决的时候，利润丰厚的特价股也将不复存在。仅仅做与大众相反的投资是不够的，还必须知道大众错在哪里15，仅仅做与大众相反的投资是不够的。你必须保证自己在进行逆向投资的时候,不仅知道它们与大众的做法相反，还知道大众错在哪里。只有这样你才能坚持自己的观点。16，成功的投资不在于“买好的”，而在于“买得好”。17，有最棒的投资便宜货的地方，通常是那些没有人发掘的地方，或者没有人重视的地方。18，我们的目标就是寻找估价过低的资产，最好的机会通常是在大多数人不愿做的事情中发掘出来的。19，便宜货的价值在于其不合理的低价位，因而具有不寻常的收益–风险比率，它们就是投资者的圣杯。20，重大底部出现在人人都忘记潮水仍会上涨的时候。那就是我们期望的时机。周期肯定会直到永远21，面对周期，我们或许永远不会知道要去往何处，但最好明白我们身在何处。22，上涨肯定不会直到永远，但是周期肯定会直到永远。23，大多数人都知道，大涨之后必有大跌。不过只有极少数人能够看明白，真相是大涨引发大跌。我们要明白以下两点：第一，大涨之后的周期性调整不会是温和的、逐渐的、没有痛苦的；第二，没有大涨就不可能有大跌。24，投资人记不住过去的事，进一步加强了周期的影响力。25，大多数趋势最终总会发展过度，较早意识到这一点的人会因此而获利，较晚参与进来的人则因此而受到惩罚。26，卓越投资人必须具有怀疑主义，“当乐观主义过度的时候，怀疑主义会召唤悲观主义；但是当悲观主义过度的时候，怀疑主义也会召唤乐观主义。”27，不要过于